密集卡位硬科技赛道！长鑫科技、长江存储、宇树科技身后频现券商身影资本四大布局路径明晰

专题：AI仍是当红花旦 A股盈利修复将加速

　　2026年以来，国产硬科技赛道IPO提速、产业红利持续释放。5月17日，长江存储更新招股书；5月27日，长鑫科技科创板IPO顺利过会；人形机器人龙头宇树科技即将于6月1日上会。

　　在这场科技盛宴背后，券商系资本身影愈发清晰。《每日经济新闻》记者梳理长鑫科技、长江存储、宇树科技三家硬核科技企业最新招股书及官方披露信息发现，招商证券、华安证券、中信证券等多家券商通过直投、产业基金、参股大基金等多元路径深度卡位硬科技，“投行+投资”全链条服务特征凸显。

　　长鑫科技：七家券商潜伏

　　作为国内唯一实现量产的DRAM（动态随机存取存储器）芯片企业，长鑫科技科创板IPO于5月27日顺利过会。按295亿元的拟募资额计算，长鑫科技将成为科创板历史上融资规模第二大的IPO，仅次于中芯国际的532.3亿元。

　　招股书显示，长鑫科技股东名单汇集7家上市券商资本。

　　具体来看，招商证券入局最早，通过全资子公司招证投资直接持股0.6036%，并通过招商致远资本旗下基金间接持股约0.338%，合计穿透持股约0.94%，为持股比例最高的券商。

　　华安证券依托区位与产业基金优势，通过全资子公司华安嘉业旗下安华创新五期基金直接持股0.75%；同时，通过皖投安华参股国家大基金二期，间接穿透持股0.4391%，两条路径合计约2.64亿股。

　　国泰海通子公司海通开元投资管理的合肥市海通徽银股权投资基金目前持有长鑫科技2.86亿股股份，持股比例0.47%，海通开元投资有限公司持有该基金20%的份额。据此计算，国泰海通持股比例为0.094%（约5712.6万股）。

　　此外，中信建投（保荐机构）、中金公司（主承销商）、方正证券、国元证券均通过旗下投资平台或基金间接持股。其中，中信建投间接持股约0.15%，其余券商持股比例较小。

　　长江存储：华安证券间接持有0.08%股份

　　作为全球第二大3D NAND（把存储单元像盖高楼一样垂直堆叠起来的闪存技术）厂商，长江存储5月17日更新招股书，也成为市场关注的焦点。

　　其中，华安证券全资子公司华安嘉业持有安徽皖投安华现代产业投资合伙企业20%份额，皖投安华参股国家大基金二期（持股3.67%），而大基金二期持有长江存储11.3761%股份。层层穿透后，华安证券间接持有长江存储约0.08%股份。

　　值得一提的是，在长江存储更新招股书后，华安证券股价大涨。5月18日公司股票强势涨停，成为当日券商板块唯一涨停个股；截至5月27日收盘，该股自5月17日以来累计涨幅超33%，多次领涨券商板块。

　　宇树科技：中信证券持股4.4897%成第七大股东

　　人形机器人赛道头部企业宇树科技IPO将于6月1日上会。招股书显示，截至签署日，中信证券通过旗下金石成长基金、全资另类投资子公司中证投资合计持有宇树科技4.4897%股份，为公司第七大股东。其中，金石成长基金持股4.1520%，中证投资持股0.3377%；中证投资已承诺放弃表决权，与金石成长不构成一致行动关系。

　　金石成长基金于2024年1月宇树科技第一次增资时入局，当时增资款约1.55亿元，初始持股比例约5%，后经股权稀释至当前水平。

　　券商介入科技板块四大路径明晰

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　　从上述三家企业案例可见，券商介入硬科技已形成四大标准化路径，覆盖企业从初创到上市的全生命周期。

　　路径一：直投/另类子公司直接参股，锁定高成长龙头。例如，招商证券通过招证投资直接持股长鑫科技，中信证券通过中证投资直接持股宇树科技，决策链条短、股权绑定深，可直接分享企业成长红利。

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　　路径二：旗下私募/产业基金间接布局，分散风险、广泛覆盖。华安证券通过华安嘉业旗下基金投资长鑫科技，国泰海通通过海通开元管理基金参股长鑫科技，以“抱团投资”模式降低单一项目风险。

　　路径三：参股国家大基金/地方产业基金，借力政策卡位战略赛道。例如，华安证券通过皖投安华参股大基金二期，间接布局长江存储、长鑫科技，贴合国家战略方向，依托国资资源降低项目筛选成本。

　　路径四：“投行+投资”联动，服务与投资双向赋能。中信证券既是宇树科技保荐机构，又通过子公司持股4.4897%，形成“承销收益+股权增值”双重回报。

　　西部证券研究所在最新的研究报告中指出，科创板+创业板改革下，资本市场科创金融属性突出，代表性科技企业在一二级市场均备受关注。券商作为资本市场的中介机构和参与机构，科创属性也随之明显提升。一方面，若企业在科创板和创业板上市，券商在保荐过程中有参与跟投的机会；其中提供的投行服务获得保荐承销费用，若参与跟投则享受上市后标的的公允价值变动（2年锁定期内会有一定流动性折价）。另一方面，券商的另类投资子公司和私募基金子公司，也会通过股权投资的方式直接或间接持有科创企业股权，若未来相关企业上市，私募子或另类子所持股权有望升值从而获得浮盈（贬值则体现为浮亏），另外锁定期满后券商也可通过择机出售所持股权兑现盈利。券商的投行资本化趋势将继续演绎，科技股表现较好下私募子+另类子盈利贡献将延续2025年高景气。看好头部券商跟投机遇及部分中小券商在科创企业的前瞻股权投资。